伊力特(600197)2025年三季报点评：夯实渠道 筑牢根基

25Q3 毛利率受负规模效应拖累，营业外支出导致异常亏损。1）收现端： 投资要点 事件：公司发布财报，2025 前三季度营收、归母净利分别为12.99、1.37亿元，同比-21.5%、-43.1%； 2025 年单三季度营收、归母净利分别为2.29、-0.25 亿元，同比-29.4%、-158.5%，单季利润大幅下滑系 缴纳税收滞纳金及负规模效应所致。 25Q3 场景受损压力持续体现，核心单品渠道改革有序落地。25Q3 公司实现白酒收入2.1 亿元，同 比-33.5%，伴随去年同期基数回落，25Q3 同比降幅仍然承压，主因白酒消费场景不畅、渠道回款压力 持续放大，公司中小经销商及部分开发品回款进度完成较差。1）分产品看：①25Q3高档酒单季收入1.5 亿元（累计9.5 亿元），同比-39.5%，Q3 进度环比放缓，主因1 是渠道回款承压；2 是小老窖渠道转轨 调整，从大商包销制调整为公司成立平台公司运营，期间以出清过渡为主。②25Q3 中/低档酒收入分别 同比-19.7%、+16.4%，中档酒收入下滑主要与开发品及疆外销售承压有关。2）分区域看：25Q3 公司 疆内、疆外收入分别同比-24.1%、-56.6% ...