爱尔眼科(300015)：现金流快速增长 战略布局拖累短期利润

3Q25 业绩略低于市场预期 爱尔眼科公布1-3Q25 业绩：实现营业收入174.84 亿元，同比增长7.25%；归母净利润31.15 亿元，同比 下降9.76%。业绩略低于市场预期，原因系公司战略布局拖累利润。 盈利预测与估值 考虑到受未来医院开业影响，我们预计新增折旧摊销增加，故分别下调25-26 年归母净利润预测14.4% 和14.7%到35.0、40.10亿元，当前股价对应2025-26 年32.8/28.7x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到板块 估值有所回暖，维持目标价16.0 元，对应2025-26 年42.60/37.27x P/E，较当前有29.9%上升空间。 风险 新建医院业绩爬坡不及预期；行业竞争加剧；突发医疗事件。 3Q25 总体收入稳健，屈光、视光业务表现亮眼。单季度来看，3Q25实现收入59.77 亿元，同比上涨 3.8%；归母净利润10.64 亿元，同比降24.1%；扣非归母净利润10.80 亿元，同比降18.7%。分项目来 看：1）屈光、视光项目：我们估计公司单三季度屈光、视光项目收入同比上涨，新术式占比增加带动 屈光客单价上升，同时视光价量稳中有进；2）白内障项目：我们估计单 ...