恒力石化(600346)季报点评：25Q3量利齐升业绩超预期 新材料项目持续推进

10 月27 日晚，恒力石化发布2025 年三季报，前三季度实现营收1574.67 亿元，同比-11.46%，实现归母 净利润50.23 亿元，同比-1.61%；实现扣非净利润41.85 亿元，同比-9.54%。Q3 单季度实现营收535.24 亿元，同比/环比-17.99%/+14.13%；实现归母净利润19.72 亿元，同比/环比+81.47%/+97.41%；扣非归母 净利润18.89 亿元，同比/环比+74.15%/+78.65%。 Q3 盈利改善，炼化产销量环比大幅上升 盈利能力指标方面， 25Q3 毛利率16.36% ， 同比/ 环比+8.58pct/+2.72pct；净利率3.69%，同比/环比 +2.02pct/+1.55pct。 ROE 为3.09%，毛利率净利率同比环比改善。 投资建议 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为87.15 亿元、96.04亿元、111.41 亿元， 对应当前股价PE 分 别为13.79X/12.51X/10.78X，维持"买入"评级。 费用方面，25Q3 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.13%/1.10%/1.89%，同比-0.09 p ...