菜百股份(605599)：Q3业绩增势良好 渠道布局稳步推进

盈利预测与投资建议。公司作为华北地区黄金珠宝龙头，"菜百首饰"品牌深入人心，线下门店稳步扩张 并持续强化全渠道运营。由于金价持续上涨，公司贵金属投资及文化产品持续热销，预计全年收入端增 速较好，但利润率仍受到产品结构变化影响略下滑，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.23 亿、9.42 亿、10.66 亿元，同比+14%、+14%、+13%，对应25PE13.5X、26PE11.8X，维持"强烈推荐"评 级。 风险提示：金价波动风险，终端需求不及预期的风险，门店拓展不及预期的风险，盈利能力下降的风 险。 公司25Q3 业绩表现稳健。25Q3 公司实现营收52.24 亿元（同比+19.93%），归母净利润1.88 亿元（同 比+21.89%），扣非归母净利润1.90 亿元（同比+36.38%）。前三季度公司累计实现营收204.72 亿元 （同比+33.41%），归母净利润6.47 亿元（同比+16.74%），扣非归母净利润5.85 亿元（同比 +11.53%）。单Q3 黄金珠宝零售收入51.90 亿元（同比+20.03%），依旧贡献主要收入。 门店数量稳步增加，Q3 季内净增3 家。25Q3 ...