宇通客车(600066)系列点评八：25Q3业绩符合预期 海外增势强劲

公交车以旧换新政策落地 带动国内公交车需求。2024 年7 月31 日交通运输部发布《新能源城市公交车 及动力电池更新补贴实施细则》：新能源城市公交车更新每辆车平均补贴8 万元，动力电池更换每辆车 平均补贴4.2 万元。根据交强险口径，2025Q3 国内公交车销量为6,117 辆，同比+56.49%。我们认为， 政策落地有望促进老旧车辆的更新换代，拉动公司国内新能源公交车销量增长。 事件概述：公司披露2025 年三季度报告，2025 年前三季度营收263.66 亿元，同比+9.52%；归母净利润 32.92 亿元，同比+35.38%；扣非归母净利26.16亿元，同比+26.29%。其中2025Q3 营收102.37 亿元，同 比+32.27%，环比+5.40%；归母净利润13.57 亿元，同比+78.98%，环比+14.94%；扣非归母净利润10.66 亿元，同比+66.77%，环比+17.40%。 投资建议：公司长期保持分红传统，2024 年公司每股派发分红1.0 元，合计派发现金分红33.2 亿元，假 设2025 年分红金额与2024 年一致，根据当前股价， 对应股息率4.74% 。我们预计公司2025- ...