海天味业(603288)季报点评：外部环境承压下 收入仍表现稳健 盈利能力提升

成本红利下，毛利率持续提升，费率有所增加，盈利能力在毛利率提升推动下提升。25Q3 公司毛利率 同比+3.0pcts。费用方面，25Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比 +1.8pcts/+1.0pcts/-0.1pcts/-0.9pcts。综合看，25Q3 公司归母净利率同比+0.2pcts，扣非归母净利率同比 +0.3pcts。 盈利预测：我们预计公司25-27 年分别实现收入291.1/319.7/349.4 亿元，分别同比+8.2%/+9.8%/+9.3%， 分别实现归母净利润72.0/79.5/87.6 亿元，分别同比+13.5%/+10.4%/+10.3%，对应EPS 分别为 1.23/1.36/1.50 元/股，维持"推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨，新品类增长不及预期等。 事件：公司发布2025 年第三季度报告，2025Q1-3 实现收入216.3 亿元，同比+6.0%；实现归母净利润 53.2 亿元，同比+10.5%；实现扣非归母净利润51.6 亿元，同比+11.7%。对应2025Q3 实现收入64.0 亿 元，同比+2.5%；实现归母净利率14.1 亿元， ...