阳光电源(300274)2025年三季报点评：储能发货高增盈利向好 AIDC布局持续推进

布局AIDC 打造第三增长曲线：公司把握AIDC 快速发展机遇，依托电力电子技术优势，设立相关事业 部开展AIDC 电源业务，争取明年推出产品，有望打造第三增长曲线。 投资要点 事件：公司25 年Q1-3 营收664 亿元，同比+32.9%，归母净利润118.8亿元，同比+56.3%，扣非净利润 114.9 亿元，同比+55.6%，毛利率34.9%，同比+3.6pct，归母净利率17.9%，同比+2.7pct；其中25 年Q3 营收228.7亿元，同环比+20.8％/-6.6％，归母净利润41.5 亿元，同环比+57%/+6.1％，扣非净利润39.9 亿 元，同环比+59.8%/+4.5％，毛利率35.9%，同环比+6.4/+2.1pct，归母净利率18.1%，同环比 +4.2/+2.2pct。 费用率维持稳定，现金流大幅改善：公司25 年Q1-3 期间费用78.3 亿元，同比+24.5%，费用率11.8%， 同比-0.8pct，其中Q3 期间费用29.2亿元，同环比+26.5%/+2%，费用率12.8%，同环比+0.6/+1.1pct。25 年Q1-3 经营性净现金流99.1 亿元，同比+1133.1%，其 ...