青木科技(301110)：业绩大幅增长 关注双十一表现

事件： 2025Q3，营业收入3.5 亿元，yoy+34%；归母净利润0.28 亿元，yoy+440%；扣非归母净利润0.26 亿 元，yoy+1217%；净利率7.5%，毛利率55%；期间费用率49%，同比-0.75pct，其中销售费用1.17亿元、 yoy+43%，管理费用0.46 亿元、yoy+17%，研发费用0.1 亿元、yoy-10%。 2025Q1-Q3，营业收入10.2 亿元，yoy+26%；归母净利润0.80 亿元，yoy+10%；扣非归母净利润0.75 亿 元，yoy+19%；销售费用3.25 亿元、yoy+57%，主要系品牌孵化所致的市场推广费/平台费增加，管理 费用1.36 亿元、yoy+21%，研发费用0.3 亿元、yoy-13%。 盈利预测和投资评级： 我们预计2025-2027 年公司营业收入15/21/28 亿元， 归母净利润1.3/2.1/3.6 亿 元， 对应PE 为54.7/34.4/20.1X。公司作为头部电商服务商，提供一站式综合电商服务，代运营在大服 饰品类具有优势，近年拓展潮玩方向，Jellycat、泡泡玛特为其客户，同时第二曲线品牌孵化与管理业 务增长迅速。公司具 ...