中国化学(601117)：Q3业绩加速增长 毛利率及现金流持续改善

Q3 营收及业绩加速增长。2025Q1-3 公司实现营收1363 亿元，同增1.2%；实现归母净利润42.3 亿元， 同增10.3%；扣非归母净利润40.1 亿元，同增3.4%，符合预期。分季度看：Q1/Q2/Q3 分别实现营业收 入447/461/456亿元，同比-1%/+0.4%/+4%；实现归母净利润14.4/16.6/11.3 亿元，同增19%/2%/13%，Q3 收入业绩均环比提速，业绩增速高于收入主要因： 1）毛利率同比明显提升（（ Q3 单季同比+0.7pct）；2）减值损失转回增多（（ Q3单季同比多转回1.3 亿元）。 毛利率延续上行，Q3 现金流大幅改善。2025Q1-3 公司毛利率为9.43%，同比提升0.35pct（Q3 单季同比 提升0.71pct），毛利率延续上行趋势，盈利能力持续改善。Q1-3 期间费用率5.63%，同比提升0.26pct （Q3 单季+0.16pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比+0.01/+0.07/+0.29/-0.11pct，费用率上行主因 研发费用率提升较多，Q3 单季分别同比-0.03/-0.01/+0.07/+0.13pct。Q1-3/Q3 ...