金螳螂(002081)季报点评：应收账款显著压降 新签保持增长

金螳螂发布三季报：2025 年Q1-Q3 实现营收132.75 亿元（yoy-9.20%），归母净利3.82 亿元（yoy- 18.47%），扣非净利3.37 亿元（yoy-14.29%）。 25Q3 实现营收37.47 亿元（yoy-29.62%，qoq-20.98%），归母净利2366.64万元（yoy-80.87%，qoq- 83.54%），低于我们的预期（1.3 亿元），主要是收入大幅下滑超过我们的预期，我们判断主因或为下 游政府投资受资金紧张影响项目执行速度较慢。长期来看，我们认为公司自23Q2 以来新签订单持续维 持增长，显示行业出清过程中龙头份额提升，优势地位不断巩固，未来随着下游改善有望率先受益，维 持"增持"评级。 25Q3 毛利率同比下滑，费用率被动抬升，减值冲回对冲部分影响 9M25 公司综合毛利率为12.64%，同比-0.29pct，25Q3 毛利率为9.92%，同比-1.73pct，环比-4.27pct。 9M25 公司期间费用率为8.27%，同比+0.62pct，25Q3 期间费用率为9.74%，同比+2.52pct，其中销售/管 理/研发/财务费用率同比+0.70/+0.71/+ ...