白云山(600332)：业绩符合预期 积极挖掘药品板块潜力

机构：中金公司 研究员：朱言音/夏璐/张琎 业绩回顾 积极布局王老吉海外市场发展机会。根据公司公告，2025 年上半年，公司推出"WALOVI+王老吉"双标 识国际罐，于沙特阿拉伯、马来西亚等多个国家完成注册，并与沙特艾杜克国际控股有限公司、上海宝 钢包装股份有限公司、百达国际贸易有限公司、韩国农心集团、日本双叶产业株式会社等公司达成战略 合作。我们认为公司未来海外市场有望进一步加大覆盖。 盈利预测与估值 我们维持2025/2026 年净利润预测31.20 亿元/34.31 亿元不变。 当前A 股股价对应2025/2026 年13.6 倍/12.4 倍市盈率，H 股股价对应2025/2026 年8.6 倍/7.7 倍市盈率。 我们维持A 股跑赢行业评级和目标价34.0 元不变，对应2025/2026 年17.7 倍/16.1 倍市盈率，较当前股价 有30.2%上升空间。我们维持H 股跑赢行业评级和目标价23.0 港币不变，对应2025/2026 年11.0 倍/9.8 倍 市盈率，较当前股价有27.6%上升空间。 风险 2025 年1-3 季度业绩符合我们预期 公司公布2025 年1-3 季度业绩：收入616 ...