美团反攻，外卖行业的护城河是神话还是笑话？

外卖行业走过十年，终究来到内卷状态。但也有人想走出内卷。 美团是典型的例子。 近期，美团30亿美元的数字刷新了其史上最大规模发债纪录，根据华尔街见闻报道，美团的目标是出售约20亿美元的美元票据，以及等值10亿美元的离岸 人民币票据。 外卖行业十年演进，早期各平台凭借履约网络与规模效应筑起的护城河曾坚不可摧，但2025年"三足鼎立"格局的形成，叠加持续的补贴战与盈利压力，使 一些头部平台的护城河遭遇前所未有的挑战，神话光环逐渐褪色。 客观地讲，美团的核心壁垒仍未被彻底突破。 从目前的节奏看，票据的本金总额、利率、付款日期及若干其他条款和条件尚未厘定。不过发债的大背景是，整个行业仍处于焦灼状况。 以前，大多数习惯了通过美团平台下单，以至于美团长期成长为行业龙头，随着今年京东的入局和淘宝闪购的下场，依托于其他平台下单的人日渐增多。 后来，美团的日子并不太好过，财报呈现的业绩开始承压。 外卖十年，护城河是神话还是笑话 多年以来，美团与饿了么长期占据超90%的市场份额，形成稳固的双寡头格局，其中美团份额远高于饿了么，且一直保持多年，美团之所以能长期领跑， 核心在于其构建了难以复制的品牌心智、用户粘性以及供给、履约等护城 ...