兴业银行(601166)：净息差环比提升 净手续费收入增速回暖

兴业银行发布三季度业绩，公司3Q25 营收同比降低0.8%、前三季度累计降低1.8%，降幅收窄；3Q25 归母净利润环比微降0.1%，前三季度累计增长0.1%。业绩符合我们预期。 3Q25 业绩符合我们预期 盈利预测与估值 维持盈利预测不变。兴业银行当前交易于0.5x/0.5x 2025E/2026EP/B ， 我们维持公司28.0 元目标价不 变， 对应0.7x/0.7x2025E/2026E P/B 与39.8%上行空间，维持跑赢行业评级。 风险 资产质量风险暴露压力超预期，宏观经济复苏不及预期。 发展趋势 负债成本改善驱动净利息收入增速转正。公司3Q25 净利息收入同比增长1.4%，增速实现转正，前三季 度累计同比降低0.6%。我们测算3Q25 净息差（期初期末平均）环比提升4bp 至1.57%。 3Q25 付息负债成本率环比大幅降低11bp 至1.68%，其中存款付息率1.71%（日均余额），同比下降 32bp，比半年末下降5bp，我们认为主要受益于公司通过做实主结算账户经营、深化场景金融建设、加 强高成本存款精细化管理。规模端公司三季度扩表稳健，总资产/贷款/存款分别同比增长 3.5%/4.3%/7 ...