交银国际：美联储预防式降息延续 短期政策路径不确定性预计将有所上升

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，美联储正处于从"预防式降息"向"观望等待"过渡的关键阶 段，短期政策路径的不确定性预计将有所上升。10月议息会议后，市场对12月降息的预期已明显回落 ——从会前的82.4%降至63.8%。12月的利率决议仍将是数据路径依赖，核心关注点仍在于政府停摆结 束后就业数据能否显示出明显改善，及关税对商品通胀的滞后影响是否超出预期。 交银国际主要观点如下： 美联储亦宣布将于12月1日停止缩表 近期美国货币市场已出现流动性趋紧的明显信号：隔夜逆回购余额持续下降；常设回购便利使用量增 加；银行准备金规模收缩；有效联邦基金利率相对于准备金余额利率开始上升。以上迹象表明准备金水 平已接近"充足"标准的临界点。同时，自2022年6月启动缩表以来，美联储资产负债表规模已缩减2.2万 亿美元，占GDP比重由高峰时的35%已降至约21%，因而当前停止缩表的时机也较为适宜。 停止缩表后，美联储将继续允许机构抵押贷款支持证券(MBS)到期，并将所得资金再投资于短期国债， 旨在缩短资产负债表的加权平均久期，使其更接近流通中国债存量的久期结构，从而进一步推进资产负 债表正常化进程。 2025年10月30 ...