运达股份(300772)：风机扭亏驱动业绩环比向上

盈利预测与估值 考虑到电站转让节奏较慢，我们下调公司25 年电站转让业务营收假设，同时由于公司风机盈利修复进 度较快，我们上调公司25-27 年风机制造业务毛利率假设，预计25-27 年归母净利润为5.56/12.65/16.3 亿 元（较前值-18.78%/+24.47%/+22.33%），对应EPS 为0.71/1.61/2.07 元。考虑到可比公司26 年Wind 一致 预期均值14.64x，我们给予公司26 年14.64xPE 估值，对应目标价23.57 元（前值17.40 元，对应25 年 20xPE）。 风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，电站转让进度不及预期等。 行业：破卷典型案例，量价景气向上 10 月27 日，《经济半小时》播出《破立之间：高质量发展的产业实践 风电破卷》，对行业价格自律、 评标规则改良、政府行为规范等给予积极评价，鼓励企业从卷价格向拼价值的思想转变，为行业迈向高 质量发展指明方向。 需求层面，《风能北京宣言2.0》目标"十五五"/"十六五"国内风电年均新增装机120/140GW+，夯实产业 发展信心；价格层面，25 年以来陆风加权平均中标价格持续提升，其中9 月为15 ...