山煤国际(600546)2025年三季报点评：业绩稳健 自产煤销量环比增幅明显、盈利提升

事件：2025 年10 月30 日，公司发布2025 年三季报。25Q1-3，公司实现营业收入153.32 亿元，同比下 降30.2%；归母净利润10.46 亿元，同比下降49.7%；扣非归母净利润10.88 亿元，同比下降50.2%。 25Q3 营收环比增长，盈利环比稳健。25Q3，公司实现营业收入56.73 亿元，同环比-28.3%/+10.0%；归 母净利润3.91 亿元，同环比-50.5%/-2.2%；扣非归母净利润4.06 亿元，同环比-49.7%/-1.7%。25Q3 公司 四费环比+0.83 亿元， 费率环比+0.5pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别环比+1.1/-0.7/+0.1pct 和 持平。 风险提示：煤炭价格大幅下降；产量恢复不及预期。 25Q3 贸易煤销量环比下降，毛利率环比抬升。1）25Q3：贸易煤销量267.9万吨，同环 比-50.2%/-38.1%；吨煤毛利10.0 元/吨，同环比-49.1%/+85.4%；贸易煤毛利率2.4%，同环 比-0.9/+1.1pct。2）25Q1-3：贸易煤销量1021.7 万吨，同比-28.5%；吨煤毛利8.8 元/吨，同比-5 ...