春秋航空(601021)2025年三季报点评：客座率高位、票价承压 业绩有望稳增

事件：春秋航空 发布 2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入168 亿元，同比+5.0%，实现 归母净利23.36 亿元，同比-10.3%。 点评： Q3 营收稳增，毛利率及归母净利略降。25Q1~3 公司实现营收167.7亿元，同比+5.0%;实现归母净利 23.36 亿元，同比-10.3%。单季度看，25Q1/Q2/Q3 营收分别为53.2/49.9/64.7 亿元， 同比分别 +2.9%/+6.0%/+6.0%，毛利率分别为16.34%/11.27%/23.77%，同比分别-1.3/-0.8/-1.9pct，对应归母净利分 别为6.77/4.91/11.67 亿元，同比分别-16.4%/-10.7%/-6.2%；三季度受票价下跌影响，盈利有所下降。 运力稳增、客座率高位。 1）运力：25Q3 春秋总ASK 同比+14.1%，其中国内/国际/地区线ASK同比分别+11.4%/+27.5%/-26.7%， 国际及地区线恢复到19 年91.9%。 2）周转量：25Q3 公司总RPK 同比+14.0%，其中国内/国际/地区线RPK同比分别 +11.6%/+26.3%/-25.8%，国际及地区线 ...