海格通信(002465)：客户采购周期延缓 费用刚性致亏

事件描述 2025Q1-Q3，公司实现营业收入31.58 亿元，同比-16.17%，实现归母净利润-1.75 亿元，同比-194.73%； 2025Q3，公司实现营业收入9.28 亿元，同比-21.02%，实现归母净利润-1.78 亿元，同比-1529.15%。 事件评论 公司收入利润大幅下滑，主因为行业客户采购周期延缓及合同签订放缓，叠加研发费用高企（前三季度 研发支出6.9 亿元，同比微降1.7%）拖累盈利。在建工程达12.76 亿元（同比+54.7%），反映北斗、 6G、低空经济等前沿领域持续投入。尽管净利润为负，但公司研发支出仍维持高位，体现对军工通信 与新兴技术赛道的战略定力。资产负债端，高研发投入带来递延所得税资产显著增长，同时在建工程扩 张印证项目落地加速。回购股份的完成，不仅释放稳定股价信号，也为后续激励机制铺路，有助于绑定 核心人才，支撑中长期竞争力重构。 卫星互联网：1、信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围；2、射频、基带芯片成为正 式研制单位，有望率先完成从芯片到系统的全产业链布局；3、手机终端直连卫星关键零部件已在国内 众多主流手机厂商应用，且份额优势巨大；4、布局汽车直 ...