山西汾酒(600809)：25Q3经营韧性彰显 产品+渠道双轮驱动

盈利能力略有提升，费用控制成效显著。公司25Q1-Q3 毛利率/净利率分别为76.1%/34.78%，同比分别 +0.07pct/-1.45pct；其中单25Q3 毛利率/净利率分别为74.63%/32.66%，同比+0.33pct/-1.44pct。公司25Q1- Q3 期间费用率为13.25%，同比+0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10%/2.91%/0.37%/-0.04%， 同比0.73/-0.28/+0.05/0pct。单Q3 期间费用率为14.5%，同比-0.89pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.17%/3.86%/0.53%/-0.06%，同比-0.37/-0.56/-0.01/+0.06pct。 事件：公司发布2025 年三季报，公司2025Q1-Q3 实现营业收入329.24 亿元，同比+5.00%；实现归母净 利润114.05 亿元，同比+0.48%；实现扣非归母净利润114.11 亿元，同比+0.53%。单季度来看，公司 25Q3 实现营业收入89.60 亿元，同比+4.05%；实现归母净利润28.99 亿元，同比-1.38%；实现扣非归母 净利润28.9 ...