新城控股(601155)：商业运行良好 债务有序偿还

事项： 公司公布2025年三季报， 前三季度实现营业收入343.7亿元， 同比下降33.3%，归母净利润9.7亿元，同 比下降33%。 平安观点： 投资建议：维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.35元、0.40元，当前股价对应PE 分别为42倍、41倍、35.7倍。公司存量债务有序偿还，商业地产持续扩张且运营良好，"商业运营+地产 开发"双轮驱动有望为后续发展保驾护航，维持"推荐"评级。 风险提示：1）若后续楼市修复低于预期，购房者预期扭转缓慢，将对公司经营发展产生冲击；2）若后 续消费需求释放持续性不足，商业地产经营存在转弱风险；3）盈利能力进一步下探、持续计提减值风 险；4）资金压力加剧风险。 房地产交付下滑致业绩承压：前三季度公司营业收入343.7亿元，同比下降33.3%，主因房地产项目交付 收入减少，归母净利润9.7亿元，同比下降33%。前三季度毛利率25.6%，同比提升5.4个百分点。 商业运营良好，有序偿还债务：前三季度公司累计实现商业运营总收入105.1亿元，同比增长10.8%。合 同销售金额150.5亿元，同比下降52.7%，销售均价7682元/平米，同比增长 ...