证券研究报告 房地产 今年"小阳春"与往年有何不同？ 华泰研究 2026 年 3 月 24 日│中国内地 动态点评 节后新房成交同比下行，但二手房市场迎来三年以来最强"小阳春"，房价 节前整体趋稳，一线城市表现相对坚挺。前瞻指标显示，二手房需求热度尚 在高位，业主挂牌心态趋稳，但买卖双方议价率走阔，价格预期修复仍需时 日，针对性楼市支持政策的有效性得以验证，小户型成交占比显著提升，价 格有望率先筑底，同时打通置换链条的第一环，为楼市企稳积累势能。当前 地产市场底部渐明，关注优质房企以及物管企业投资机遇。 成交量价：二手房"小阳春"与新房热度呈反差，价格趋稳 节后新房网签面积同比-8.8%。二手房成交量是本次"小阳春"最为亮眼的 指标。春节至今一个月以来，22 城网签面积成交量达 2023 年以来新高，26 城节后二手房实时成交套数同比增速高达 22%。房价节前企稳，3 月以来小 幅松动，一线城市相对坚挺。自 25 年 12 月 28 日起，84 城冰山指数周环 比降幅开始收窄，步入 3 月指数有所松动，但周环比跌幅仍在 0.2%及以内。 截至 3 月 22 日，冰山指数 84 城月环比-0.5%，其中一线/二 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the real estate sector, indicating a positive outlook despite current challenges [1]. Core Insights - The real estate market is showing signs of recovery, with a notable increase in second-hand housing transactions, particularly in key cities, suggesting a potential "small spring" in the market [2][13]. - The report highlights a divergence in the performance of new and second-hand housing markets, with second-hand housing transactions outperforming new housing sales [5][17]. - The overall sentiment in the real estate market remains cautious, with expectations for further policy support to boost market confidence [2][19]. Summary by Sections Market Overview - As of mid-March 2026, second-hand housing transactions in 20 cities reached 46,018 units, a year-on-year increase of 22.5% during the lunar new year period [13]. - The cumulative second-hand housing transactions for the year until March 15, 2026, were 121,412 units, reflecting a 5.7% year-on-year increase [14]. New Housing Market - New housing sales in 24 key cities saw a significant decline, with a year-on-year decrease of 20% in transaction volume for the first half of March 2026 [16]. - The performance of new housing is notably weaker in first and second-tier cities, while third and fourth-tier cities are experiencing a recovery [17]. Credit Market - The issuance of real estate credit bonds totaled 83.35 billion yuan this week, with a net financing amount of -95.36 billion yuan, indicating ongoing challenges in the credit market [19][39]. - Cumulative issuance of real estate credit bonds reached 831.20 billion yuan, with a net financing amount of -249.01 billion yuan year-to-date [19]. REITs Market - The REITs index showed a slight increase of 0.08%, with the property-type REITs index declining by 0.26% and the operating rights REITs index increasing by 0.50% [40][52]. - The total transaction volume for REITs this week was 8.37 billion yuan, with property-type REITs accounting for 3.83 billion yuan and operating rights REITs for 4.54 billion yuan [54].

证券研究报告 房地产 证券分析师 邓力 SAC：S1350525070006 dengli@jzsec.com 陈颖 SAC：S1350525110002 chenying02@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 板块表现： 小阳春趋势延续，南京鼓励住房消费"以旧换新" 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 23 日 投资评级： 看好（维持） ——房地产行业周报（26/3/14-26/3/20） 投资要点： 风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 板块行情：本周上证指数下跌 3.4%、深证成指下跌 2.9%、创业板指上升 1.3%、沪深 300 下 跌 2.2%、房地产（申万）下跌 4.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：京投发展(+24.0%)、 市北高新(+10.0%)、世联行(+8.7%)、京能置业(+7.7%)、*ST 阳光(+4.8%)，涨跌幅后五的分 别为：西藏城投(-11.4%)、中天服务(-10.8%)、合肥城建(-10.5%)、 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 03 月 21 日 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（3.16-3.20） 一二手成交环比显著回升，同比降幅收窄 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -12% -5% 1% 8% 14% 21% 25/3 25/5 25/7 25/9 25/11 26/1 26/3 房地产 沪深300 [Table_Report] 1. 房地产行业周报（3.9-3.13）：新房成 交降幅收窄，二手表现承压 (2026-03-16) 2. 房地产行业周报（3.2-3.6）：一二手房 成交同环比齐降，库存小幅下滑 (2026-03-09) 3. 房地产行业周报（2.24-2.27）：一二手 房成交同环比双降，"沪七条"提振预 期 (2026- ...

房地产 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 房地产 沪深300 相关研究报告 《十五五规划纲要正式发布，住建部 表 态 坚 决 稳 住 楼 市 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 《自然资源部 38 号文定调，土地市场 进 入 存 量 时 代 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.3.12 《逆境磨砺，暗藏契机—房地产行业 2026 春季投资策略》-2026.3.3 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 本周我们跟踪的全国 30城新房成交面积和 15城二手房成交面积均连续六周同比 下降，反映出"小阳春"成色略有不足。本周央行提出继续实施好适度宽松的货 币政策，南京和郑州均出台了一系列地产优化政策，在各项促进房地 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 核心城市房价行至何处？ ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 经历明显下跌之后，当前核心城市正处传统旺季，房价亦有一定修复，后续怎么看？1）趋势上 可能仍有压力。理性视角下，房租增长预期是住房定价的核心矛盾，房租不增长或低增长背景 下，住房持有回报率与机会成本仍有倒挂，购房自住成本仍明显高于租房。2）结构上可能分化 加大。部分高总价的稀缺房产将受益于通胀交易，核心区域部分低总价房产的租金回报率已具 备一定优势，与月供负担较为接近，对刚需群体的吸引力明显提升。3）斜率上可能逐步趋缓。 房价调整的时间和空间已不算小，买卖双方的心态均有一定缓和，行业最悲观的时候正在过去。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 刘义 侯兆熔 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 止跌回稳的政策目标对市场预期曾有明显提振，但去年 4 月以来边际下行压力再次加大，政策 阈值逐步临近，改善和稳定房市预期具备战略意义，产业政策宽 ...

房地产 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 房地产 沪深300 相关研究报告 《十五五规划纲要正式发布，住建部 表 态 坚 决 稳 住 楼 市 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 《自然资源部 38 号文定调，土地市场 进 入 存 量 时 代 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.3.12 《逆境磨砺，暗藏契机—房地产行业 2026 春季投资策略》-2026.3.3 价格端：2026 年第 12 周，冰山 100 指数为 9994，周环比-0.1%，周同比-12.5%； 其中北京、上海、深圳、广州周同比分别-14.9%、-11.1%、-10.1%、-12.8%，环 比分别持平、+0.2%、-0.1%、-0.2%。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 huyaowen@ky ...

[Table_Page] 投资策略周报|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产开发与服务 26 年第 12 周 楼市热度维持高涨，核心城市企稳可期 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -14% -6% 1% 9% 16% 24% 03/25 06/25 08/25 10/25 01/26 03/26 房地产 沪深300 | [分析师： Table_Author]郭镇 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260514080003 | | | SFC CE No. BNN906 | | | 021-38003639 | | | guoz@gf.com.cn | | 分析师： | 邢莘 | | | SAC 执证号：S0260520070009 | | | 021-38003638 | | | xingshen@gf.com.cn | | 分析师： | 谢淼 | | | SAC 执证号：S0260522070007 | | | ...

证券研究报告·行业月报·房地产 房地产行业月报 开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳 2026 年 03 月 22 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2025/3/24 2025/7/22 2025/11/19 2026/3/19 房地产 沪深300 相关研究 《政策驱动存量盘活，城市更新重要 性提升》 2026-03-12 证券分析师 姜好幸 执业证书：S0600525110001 jianghx@dwzq.com.cn 证券分析师 刘汪 执业证书：S0600526030001 liuwang@dwzq.com.cn 《基于 OpenClaw 的房地产股票投研 生产力提升实践》 2026-03-11 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 开发投资降幅收窄，新开工竣工延续调整。2026 年 1-2 月，全国房地产 累计开发投资 9612 亿元，同比变化-11.1%，降幅较 2025 年全年收窄 6.1pct，房企投资态度在市场调整中保持谨慎但降 ...

Core Insights - The report indicates that the real estate market remains robust, with stabilization expected in core cities [1] - The industry rating is maintained at "Buy" [2] Policy Overview - The central bank has kept the Loan Prime Rate (LPR) unchanged, while local governments are optimizing housing fund policies, including subsidies for home purchases in cities like Shaoxing [6][17] - Local policies include increased housing fund withdrawal limits and adjustments to down payment ratios for commercial properties [19][21] Transaction Performance - New home transaction volume in 49 cities reached 350.85 million square meters, a week-on-week increase of 20.2%, but a year-on-year decrease of 14.1% [22][23] - Second-hand home transactions have shown a week-on-week increase of 2.3%, marking five consecutive weeks of growth [22] Market Sentiment - The new home supply has decreased by 22% week-on-week, while the transaction volume has exceeded the new supply, indicating improved absorption rates [6] - The average price of second-hand homes is stable at 10,176 yuan per square meter, with expectations for positive price trends in the coming month [6] Land Market Performance - Land supply has increased, with transaction revenue from residential land in 300 cities reaching 21.5 billion yuan, a month-on-month increase of 2.0% [6] - The land transaction area was 7.2 million square meters, with a weekly transaction conversion rate of 64% [6] Company Valuation and Financial Analysis - Major companies in the sector, such as Vanke A and China Overseas Development, maintain a "Buy" rating with reasonable values set at 7.64 yuan and 16.02 yuan per share, respectively [7] - The report highlights the financial metrics of various companies, including EPS and PE ratios, indicating potential investment opportunities [7] C-REITs Market Overview - The C-REITs sector saw a slight decline in the comprehensive return index by 0.06%, with 39 out of 78 REITs experiencing gains [6]