昊华科技(600378)：Q3业绩超预期 “3+1”业务板块稳健增长

投资要点： 25Q1-3 公司"3+1"业务板块呈现均好增长态势：报告期内，1）氟化工板块，实现营收同比+26.53%、毛 利同比+63.34%、毛利率同比+4.99pct。其中，受益于制冷剂配额管理，氟碳化学品均价同比提升，带 动盈利能力显著增强；含氟锂电材料、含氟聚合物产品产能逐步释放，市场份额稳步提升；2）电子化 学品板块，市场竞争导致含氟气体价格同比下降，以量补价策略下，实现营收同比+19.83%，毛利同比 +22.42%，毛利率保持稳定；3）高端制造化工材料板块，重点客户需求恢复性增长，产品交付量同比 提升，实现营收同比+8.50%，毛利同比+8.56%，毛利率保持稳定；4）碳减排及工程、技术服务板块， 业务保持稳定增长，收入同比+19.37%，毛利同比+11.54%。重点项目方面，中昊晨光2.6 万吨/年高性 能有机氟材料项目主要装置、黎明院46600 吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置、中化蓝天郴州 1000 吨/年全氟烯烃项目等多个重点项目已投产；昊华气体西南电子特种气体项目正在开展安装施工。 25Q3 制冷剂业务稳定贡献利润，含氟锂电材料、含氟聚合物销量持续增长。根据公司经营数据披露， ...