中伟股份(300919)2025年三季报点评：Q3业绩符合预期 三元景气度提升可期

资本开支提速。公司Q3 期间费用9.4 亿元，同环比9%/14%，费用率7.9%，同环比-0.7/0pct，其中财务 费用3.5 亿，汇兑损失1.3 亿；25Q3经营性现金流7.4 亿元，同环比-53%/-46%；25 年Q1-3 资本开支32 亿元，同-17%，其中Q3 资本开支15 亿元，同环比2%/200%；25 年Q3末存货111 亿元，较年初13.4%。 盈利预测与投资评级：考虑镍价底部区间震荡，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027 年 归母净利润15.4/20/26.1 亿 元（原预期17.2/20.2/27 亿元），同比+5%/+30%/+30%，对应PE 为 27x/21x/16x，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且镍自供率持续提升，给予26 年30xPE，目标价64 元，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 磷酸铁扭亏可期，镍自供比例提升有望贡献弹性。我们预计Q3 磷酸铁出货量为4.3 万吨，环比增5%， 25Q1-3 出货量11 万吨+，预计全年出货近15.5-16 万吨，公司产能20 万吨，预计26 年有望打满；盈利 端 ...