阳光电源(300274)2025年三季报点评：业绩持续亮眼 布局AIDC搭建第二增长曲线

经营性现金流大幅改善。2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为99.14 亿元，同比大幅 改善；其中2025Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为64.79 亿元，同环比大幅改善。公司经营性现 金流大幅改善主要得益于回款的增长，由于海外回款效率整体更高，海外销售占比提升带动经营性现金 流改善；同时公司多方面努力改善应收账款，比如细化客户的信用管理、后期应收的管理、加强回款力 度的考核等，多种方案并行，逐步改善现金流，经营活动质量改善明显。 事件：2025 年10 月28 日，公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入664.02 亿 元，同比+32.95%；实现归母净利润118.81 亿元，同比+56.34%；实现扣非净利润114.86 亿元，同比 +55.63%。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为927.49、1095.55、1325.00 亿元，对应增速分别为 19.1%、18.1%、20.9%；归母净利润分别为151.45、180.17、213.97 亿元，对应增速分别为37.2%、 19.0%、18.8%，以10 月31 日收盘价为基准，对应 ...