中金：维持友邦保险跑赢行业评级 上调目标价至93.1港元

3Q25/9M25友邦中国(考虑经济假设变动影响)实现同比+27%/+5%的VONB增长，其中代理人渠道VONB 同比+23%，新业务价值率达60%以上;代理人规模增长强劲，新入职/活跃代理人数同比+17%/+9%;2019 年以来新拓展的业务地域贡献的VONB同比增长一倍，对友邦中国VONB贡献达11%。从代理人的规模 和活动趋势来看，该行对友邦中国2026年展望乐观。 中国香港市场增长强劲 3Q25友邦香港VONB同比+40%，主要由于本地客群和大陆访港客户(MCV)的卓越增长、去年同期经纪 渠道的低基数以及2Q部分销售保单于3Q生效;活跃代理人数实现两位数同比增长及产能持续提升驱动代 理人VONB同比+20%，向后该行预计香港市场仍有望实现较快增速。 中金发布研报称，由于新业务增长超预期，上调友邦保险(01299)25e/26e每股OPAT2.3%/1.8%至0.68/0.74 美元，维持跑赢行业评级。公司现价/原目标价对应1.4x/1.5x25e P/EV，该行将股价估值基础前移至 1.5x26e P/EV，对应上调目标价12%至93.1港币，较现价有23%空间。 中金主要观点如下： 3Q25新业务价 ...