中信银行(601998)：息差企稳回升 利润增长稳健

Core Viewpoint - 中信银行在2025年第三季度的营收同比下降3.5%，但归母净利润同比增长3.0，显示出在收入压力下的利润韧性 [1] Revenue Summary - 营收增速略有下行，手续费收入增速回升至5.7%，其他非息收入增速下降至-17.0% [1][2] - 前三季度净利息收入同比下降2.1%，主要受规模因素影响 [1] Profit Summary - 前三季度净利润同比增长3.0%，息差、手续费和税收的贡献边际提升 [1] - 单季净利息收入环比增长2.75%，单季年化净息差环比回升5个基点至1.63% [1] Asset and Liability Summary - 2025年第三季度信贷单季减少194.19亿，同比少增575.57亿 [1] - 存款在第三季度单季减少395.78亿，同比少增1340.19亿，存款占比计息负债比重下降至68.7% [1] Non-Interest Income Summary - 净非利息收入同比下降6.4%，其中手续费收入增速修复至5.7% [2] - 其他非息收入增速为-17.0% [2] Asset Quality Summary - 不良率保持稳健，前三季度累计不良生成1.15%，不良率为1.16% [2] - 拨备覆盖率为204.16%，环比下降3.37个百分点 [2] Investment Recommendation - 公司2025E、2026E、2027E PB分别为0.59X、0.55X、0.52X，建议持续关注其在财富管理、综合融资等领域的实施情况 [2]