比亚迪电子(0285.HK)2025年Q3业绩点评：25Q3净利润同比下降 北美大客户、汽车、AI构筑26年三大成长引擎

机构：光大证券 研究员：付天姿/王贇 2）25 年新能源汽车业务收入规模下调，26 年高阶智驾及悬架产品放量将驱动单车价值量提升：由于近 期母公司比亚迪将25 全年汽车销量目标由年初的550 万下调至460 万辆，公司25 全年汽车业务收入规模 亦较年初展望有所下调。展望26 年，伴随比亚迪高阶智驾渗透提升，公司高阶智驾及悬架产品有望进 一步放量，驱动单车价值量提升。 3）25 年AI 数据中心液冷&电源产品交付推迟，公司布局多产品线及系统级能力，关注客户拓展及订单 交付进展：根据公司业绩会，1）25 年服务器组装业务收入体量受英伟达GPU 供给受限影响，公司正加 速国产卡适配。2）液冷&电源产品在手订单预计推迟至26 年交付，客户数量则较年中有所增加。 公司积极布局多产品线，包括光模块、储能等，构建系统级能力。 盈利预测、估值与评级：考虑到25 全年汽车业务收入规模预期下调，我们下调25 年净利润预测11%至 43.19 亿元；考虑到北美大客户利润率提升低于预期、汽车业务或将面临价格竞争，我们分别下调26/27 年净利润预测18%/17%至52.41/62.03 亿元。公司当前市值分别对应25-27 年17 ...