国泰海通：25Q3基本面加速探底 白酒板块进入战略配置期

25前三季度白酒行业净利率40.6%，同比下滑0.5个百分点，净利率下降主因税率提升与毛利率下降。 25Q3白酒行业净利率38.0%，同比下滑1.7个百分点，主因毛利率下降、营业税金率及管理费用率提 升。 国泰海通发布研报称，尽管基本面的改善仍要耐心等待，但从三季报的表现看，主要白酒上市公司收入 同比大幅下滑，报表加速出清；与此同时，高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡。对 资本市场的变化则是从过去的不知何时触底，到能够在未来可预判的时间内触底。对中长期资金来讲， 已可以对优质企业进行长期定价。因此，对优质公司而言，已经进入战略配置期。 国泰海通主要观点如下： 基本面分析：25Q3基本面加速下行，报表端加速出清 白酒行业2025前三季度实现营业收入3102.8亿元，同比下降5.48%，净利润1226.9亿元，同比下降 6.63%。从收入和利润变化增速看，都为全国化名酒>地产酒>次高端。25Q3白酒行业实现营业收入 763.1亿元，同比下降18.4%，净利润282.1亿元，同比下降22.0%。从营收增速看，全国化名酒>地产酒> 次高端酒，利润增速看全国化名酒>次高端酒>地产酒。 截至2025年10月 ...