科锐国际(300662)：25Q3国内外持续向好 持续深入探索AI+人力

出售子公司带来投资收益增量，经营效率提升带动盈利能力改善。25Q3 归母净利润0.93 亿 元/+89.62%，扣非归母净利润0.61亿元/+26.90%，二者差异主要系25Q3 产生非流动性资产处置收益 6218 万元（主要是天津智锐55%股权转让产生的投资收益，影响非经常性收益约3200 万元）。25 年前 三季度公司毛利率为5.80%/-0.96pct， 25Q3 公司毛利率为6.32%/-0.54pct，预估主要系灵活用工业务占 比提升。费用端25 前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.28%/-0.26pct、 1.69%/-0.71pct、0.39%/-0.07pct、0.15%/-0.07pct。单季度看，25Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别 为1.27%/-0.29pct、1.62%/-0.62pct、0.42%/-0.03pct、0.13%/-0.05pct。25 年前三季度净利率为 2.32%/+0.75pct、25Q3 净利率为2.98%/+1.33pct。 核心观点 25Q3 公司营收同比+23.70%，维持25Q1、Q2 以来的良好增长势头。25Q3 灵活用工业务累 ...