央行重启买债操作 债市延续修复

随着央行在公开市场重启国债买卖操作，债市行情延续修复态势。上周中美元首会晤传递出中美经贸紧张局势缓和信号，带动市场风险情绪 好转，但资本市场走出预期兑现行情，债市乐观情绪发酵，10年期国债活跃券收益率向下突破1.8%关口。政策方面，"十五五"规划中，政策 部署更为具体，整体态度较为积极，稳增长和科技仍是主线。不过，需求端仍显现出回落压力，制造业PMI稳中略降，仍处于收缩区间，叠 加短期政策处于空窗期，债券市场逐步向基本面回归。 当前货币政策宽松预期仍存、交易逻辑回归基本面是支撑本轮债市持续修复的主要原因。7月初以来，债券市场持续调整，主要原因是政策 主线带来的市场风险偏好抬升以及股债市场的再平衡。在"强预期"背景下，宏观基调保持积极，股债"跷跷板"效应持续强化。不过，随着债 券市场交易逻辑逐步向基本面回归，上证指数在4000点关口再度面临回调压力，叠加央行重启国债买卖操作，货币宽松预期持续发酵，因 此，债市的修复行情有望延续。 今年三季度以来，随着债市的持续回调，当前国债收益率处于央行合意水平附近，长端利率风险充分释放，叠加党的二十届四中全会强化稳 增长政策，货币政策需配合财政政策协同发力，市场对央行重启国债 ...