中国海油(600938)2025年三季报点评：成本同比优化 圭亚那YELLOWTAIL项目投产

机构：华创证券 研究员：杨晖/吴宇 经营数据方面，25Q3，公司实现油气销售收入837.37 亿元，同比-3.0%，其中石油液体销售收入699.53 亿元，同比-5.6%，天然气销售收入137.84 亿元，同比+13.0%。从实现价格上看，25Q3 公司石油液体 实现价格同比-12.8%至66.62美元/桶，天然气实现价格同比+0.6%至7.80 美元/千立方英尺；从产量上 看，公司保持增长的趋势，Q3 实现油气产量193.7 百万桶油当量，同比+7.9%，其中石油液体产量149.0 百万桶油当量，同比+7.1%，天然气产量261.3 十亿立方英尺，同比+11.0%，我们认为天然气产量同比 大幅增长主要来自于深海一号二期项目全面投产。 勘探成果显著，海内外项目接续投产。25Q3，中国海油成功评价4 个含油气构造，其中垦利10-6 持续 扩大储量规模有望成为中型油田，陵水17-2 一体化滚动增储成效显著。Q3，公司有四个项目投产，其 中垦利10-2 油田群开发项目（一期）、东方1-1 气田13-3 区开发项目、圭亚那Yellowtail 项目、文昌16-2 油田开发项目分别于2025 年7 月、7 月、8 月、 ...