民生证券：维持阳光保险(06963)“推荐”评级 人身险负债端整体稳健 投资端表现亮眼

人身险 智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，维持阳光保险(06963)"推荐"评级，预计公司2025E-2027E营 业总收入分别为959/1,007/1,054亿元，归母净利润分别为71/80/87亿元，EPS分别为0.61/0.70/0.76元。公 司寿险业务稳健增长，前瞻应对利率下行，强化资产负债联动，价值创造能力持续向好;财险坚持"好中 求进"发展理念，业务有望保持较快增长，综合成本率和承保盈利有望不断优化。 投资端 事件：集团未披露三季报，但公布子公司阳光人寿、阳光财险截至3Q25的偿付能力报告与1-9月未经审 计的财务数据。 阳光人寿+财险子公司2025年前三季度投资端实现利息收入+投资收益+公允价值变动收益合计207.6亿 元，同比+26.8%。截至1H25，阳光保险FVTPL股票占股票资产比重为29.1%，FVOCI股票为70.9%。计 入FVOCI的股票比重显著高于同业：中国平安62.1%、中国人寿22.6%、中国太保33.8%、新华保险 18.8%、中国人保46.4%、中国太平33.6%。Q3二级市场涨幅较大，而公司将大部分股票计入FVOCI，公 允价值变动计入OCI、仅分红计入当期投 ...