兴业证券：首予十月稻田“增持”评级 顺应健康食饮风潮 全渠道布局成效已现

兴业证券发布研报称，首次覆盖十月稻田(09676)给予"增持"评级，预计公司2025/2026/2027年营收为 68.64/80.97/95.46亿元，归母净利润为6.06/7.58/9.72亿元。该行看好健康食饮趋势下，公司中高端大米 及玉米业务收入和盈利弹性逐步释放。 兴业证券主要观点如下： (1)2023年，公司收入结构依赖大米品类，大米产品在总收入中占比高达79%，而伴随公司对其他品类的 着力投入，其它品类营收快速增长，2025H1大米收入占比已降至67%。对于大米品类，公司放大中高 端产品声量，提升品牌影响力，带动了中高端大米销量持续增长，稻香米占大米收入比重上升，同时公 司策略性减少了低毛利大米的销售，2025H1大米业务收入同比增长21%，而毛利同比大幅增长106%。 (2)玉米凭借低脂特性，逐渐成为消费者的主食新选择，玉米分部正在逐渐成长为公司的第二增长曲 线。2023年，玉米产品收入占比仅3%，而2025H1已提升至14%。(3)此外，杂粮豆类及其他产品、干货 及其他产品分部2025H1收入占比各9%左右。 全渠道布局成效已现：现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升，成为公司重要收入来 ...