华创证券：维持泡泡玛特“强推”评级 目标价345.39港元

国内市场：三季度公司密集推新，线上渠道增速表现亮眼。三季度以来，公司产能规模逐步提升，叠加 预售模式下消费者需求逐步满足，有效拉动销售增长。分渠道看，中国(含港澳台)三季度线下渠道收入 同比+130%-135%，线上渠道收入同比+300%-305%。新品方面，公司8月推出的迷你版LABUBU、9月 推出的星星人美味时刻毛绒挂件发售时二级市场均有明显溢价，公司推爆品能力持续验证;今年公司针 对万圣节等节点的产品储备更加充分，已经推出的Why So Serious、Hirono诡乐园两款万圣相关新品热 度不减。同时，公司2025年10月12日至11月8日在上海举办的十周年全球巡 展"MONSTERSBYMONSTERS:NOWANDTHEN"吸引苹果CEO到访，品牌知名度持续提升。 海外市场：延续高增势头，联名款产品有望成为重要抓手。分地区看，亚太市场收入同比增长 170%-175%，美洲市场收入同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735%-740%。近期， Netflix美剧《星期三》第二季热播，公司围绕SKULLPANDA推出星期三联名产品，Tik-Tok上反馈积 极，官方美国账号相关视 ...