安井食品(603345)：3季度经营改善 新渠道实现较快增长

安井食品公告2025 年3 季报。1-3Q25 公司实现营收113.7 亿元，同比+2.7%，归母净利9.5 亿元，同 比-9.3%，其中3Q25 公司营收、归母净利分别为37.7、2.7 亿元，同比分别+6.6%、11.8%。3 季度公司 主业营收稳健，新渠道表现亮眼，维持买入评级。 支撑评级的要点 2.2 亿元（+28.1%） 评级面临的主要风险 /2.7 亿元（+38.1%），从不同渠道表现来看，经销商渠道表现稳健，特通直营、新零售及电商、商超渠 道均实现较快增长。其中商超渠道方面，公司与沃尔玛、麦德龙、大润发等传统商超渠道开展合作，聚 焦定制化及开发产品，取得一定成效。特通直营渠道主要系大客户贡献。 行业竞争加剧。原材料成本上涨。新品推广不及预期。 公司持续推进品类升级及产品结构优化，控费提效下盈利能力保持稳健。在部分重要原材料成本上涨及 行业竞争加剧背景下，公司持续推进品类升级及产品结构优化，3Q25 公司毛利率为20%，同比提升 0.1pct，环比提升2.0pct，整体表现平稳。费用端，公司延续较强的费用管控能力，3Q25 公司销售/管理/ 研发费用率同比分别-0.3pct/-0.5pct/-0. ...