光环新网(300383)季报点评：三季度业绩依然承压 IDC收入增长抬头

三季度业绩仍在下滑 公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入54.79 亿元，同比减少6%，归母净利润1.44 亿元，同 比减少60%。3Q 单季实现营业收入17.63亿元，同比减少8%、环比减少6%，归母净利润2858 万元，同 比减少69%、环比减少38%。业绩下滑的原因是IDC 毛利率下降，以及购买的公有云服务相关的特定经 营性资产到期处置。 盈利预测与投资建议 由于公司前三季度业绩持续下滑，我们略调整预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.00 亿 元、4.28 亿元、5.62 亿元（原预测2025-2027年分别为3.67 亿元、4.57 亿元、5.51 亿元）。基于公司 IDC 业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时AI 算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核 心区域资源、未来有望受益，维持"增持"评级。 风险提示：产业政策趋严可能带来的运营风险；行业竞争加剧导致的风险；运营成本增加带来的风险； 算力租赁可能带来的经营风险。 云计算业务受到特定经营性质资产到期处置影响 2025 年前三季度云计算收入37.19 亿元，同比减少9.83%，云计算业务毛利率为7.30%，较上 ...