硬蛋创新(00400.HK)深度报告：稀缺AI算力芯片供应商 自研SOM打造第二成长曲线

物理AI 时代即将来临，具身智能星辰大海。AI 加速迭代升级，持续扩展在物理世界中的应用边界， 现" 现实世界物理互能能力的的需求益凸显显，物理AI 作为新一代智能系统能力形态，有望改变价值50 万亿美元的产业。 研究员：郑震湘/佘凌星/刘嘉元 深化芯、端、云全产业链布局，25H1 业绩实现高增。硬蛋创新利用自主研发的AI 大语言模型和专业行 业知识库，为客户提供尖端芯片的应用技术解决方案、供应链管理服务及自研产品，通过将AI 芯资 源，转化为大量可快速部署的应用方案，为客户智能化升级提供核心动力。公司业务可分为科通技术、 硬蛋科技两个平台，科通技术为AI 算力供应链核心供应商，与国际原厂及本地企业深度合作，积极参 与全球算力网络建设；硬蛋科技为AIoT 数据和技术服务平台。为把握AI 时代机遇，公司打造AloT芯- 端-云产业闭环，全面推进由产业连结者向科技赋能者定位升级，致力成为创新企业的技术整合平台， 从业绩来看，公司25H1 实现营收66.76亿元，同比增长54.5%，实现归母净利润1.32 亿元，同比增长 17.2%，2019-2024 年营收CAGR 为11.6%，归母净利润CAGR 为11.5% ...