华利集团(300979)：Q3毛利率环比改善 新工厂运营效率持续提升

事件：公司发布25年三季报。25Q1-Q3，实现营收186.80亿元，同比+6.67%： 核心结论 风险提示：关税波动风险，订单增长不及预期风险，产能扩张及投产进度不及预期风险，生产基地集中 风险，劳动力成本上升风险，汇率波动风险。 ASP为111.19元/双，同比+3.50%，前三季度量价齐升。25Q3实现销量0.53亿双，同比-3.64%；ASP为 113.57元/双，同比+3.43%，销量下降主因是部分客户订单承压，但公司主动优化客户结构，新客户拓 展效果明显，ASP提升一定程度上弥补销量下滑的不利影响，Q3公司营收同比仅小幅下降。 毛利率环比改善，费用持续优化。Q3公司整体毛利率为22.19%，环比+0.34pct，同比-4.82pct。截至 25Q3末24年投产的4家运动鞋量产工厂，已经有3家工厂达成公司阶段性考核目标（内部核算口径实现 盈利），其中包括在印尼开设的第一家工厂印尼世川，随着新工厂运营逐步成熟以及降本增效措施的推 进，整体毛利率环比Q2得到改善。25Q3整体期间费用率为5.46%，同比-0.98pct。其中销售费用率/管理 费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-0.13pct/-2. ...