恒瑞医药(600276)：“创新+出海”快速推动全球化

考虑到公司创新药持续出海，对外许可收入超预期，故我们上调公司2025-2027年EPS为1.32、1.51、 1.72元（原预测值分别为1.19、1.36、1.54元）。根据PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年 52倍市盈率，对应目标价为78.52元，维持"买入"评级。 风险提示 创新药研发不及预期的风险，创新药销售不及预期的风险，仿制药进入集采的风险。 创新管线高效兑现，核心产品矩阵持续扩容。我们认为，公司持续强化由创新驱动成长：首先，今年第 三季度首个国产EZH2抑制剂、首个自研口服降糖三联复方制剂获批，未来随着这些产品陆续上市，销 售潜力将得到加速释放。其次，公司储备了一批优质在研管线，在继续加强肿瘤等强势领域的同时，进 一步完善代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学领域的广泛布局，前三季度累计13项新药 上市申请获NMPA受理（Q3单季达8项），其中GLP-1/GIP双靶点减重药HRS9531等重磅品种进展亮 眼；第三，公司新分子模式平台、AI药物研发平台等多个新技术平台不断迭代，支撑源头创新不断涌 现。 BD交易频传捷报，合作模式持续创新。公司通过BD交易与自研出海双路径加速全球 ...