Investment Rating - Buy (First Coverage) [4] Core Views - The company is expected to enter a new phase of accelerated growth in innovation and internationalization starting from 2025, driven by the commercialization of key products such as CDK4/6, PD-L1, and JAK inhibitors [21][35] - The company's strong clinical execution and pipeline development capabilities are expected to drive rapid commercialization of multiple innovative drugs, including ADC and bispecific antibody platforms [3][35] - The company's internationalization efforts are accelerating, with multiple products in late-stage clinical trials overseas and significant licensing deals contributing to revenue growth [3][16] Pipeline and Commercialization - The company has a robust pipeline with multiple potential first-in-class (FIC) and best-in-class (BIC) products, including JAK inhibitors, IL-17, IL-4R, and GLP-1/GIP dual-target drugs [3][35] - Key products such as HER2 ADC, CLDN18.2 ADC, and PD-L1/TGF-βRII bispecific antibodies are in late-stage clinical trials and are expected to drive future growth [3][35] - The company has 8 innovative drugs and over 20 new indications in the NDA stage as of October 21, 2024, with products like CDK4/6 and PD-L1 expected to see rapid market penetration [3] Financial Performance and Outlook - The company's revenue and net profit have shown a clear recovery trend since Q1 2023, driven by the commercialization of innovative drugs and the easing impact of centralized procurement [6][27] - Revenue is expected to reach 26.816 billion, 29.286 billion, and 34.723 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit expected to grow significantly [35] - The company's ROE has historically remained stable at around 20%, and a return to this level is anticipated as the impact of centralized procurement diminishes [21] International Expansion - The company's first innovative drug, camrelizumab, has been submitted for BLA in the US, with a target review date of March 23, 2025 [3] - Three ADC products have received Fast Track designation from the FDA, and the company has secured significant licensing deals, including a 1.6 billion euro upfront payment from Merck Healthcare in H1 2024 [3][16] R&D and Innovation - The company has a strong R&D team with over 5,000 employees and has consistently invested heavily in R&D, with R&D expenses reaching 6.204 billion yuan in 2023 [13][56] - The company has a diversified pipeline across multiple therapeutic areas, including oncology, autoimmune diseases, and metabolic disorders, with a focus on cutting-edge technologies like ADC and bispecific antibodies [3][35] Sales and Marketing - The company's sales efficiency has improved significantly, with sales per employee increasing from 1.43 million yuan in 2018 to 2.5 million yuan in 2023 [21][67] - The sales team has been optimized, and the company is well-positioned to support the commercialization of new innovative drugs [21]

不差钱的恒瑞医药，赴港募资意图何在？ 导语：BD 合作已被视为可持续的盈利驱动因素。 作者：市值风云 App：萧瑟 12 月 9 日，恒瑞医药（600276.SH）发布公告称，计划择机在香港联交所主板 发行上市，募集资金将用于研发创新、产品商业化及公司运营等。 在支持内地龙头企业赴港上市的政策背景下，A 股创新药龙头也开始着手搭建 "A+H"框架。 但是提到 H 股，各位第一时间想到的恐怕都是流动性短缺、折价发行等不利因 素。从这个角度看，无论对大股东还是普通投资者，此次发行都算不上友好。 牺牲了这部分流动性溢价，恒瑞医药想要换取到什么呢？ 一、产品+股权，出海新打法 自 2000 年 IPO 以来，恒瑞医药还未曾实施过定增、配股、发行可转债等权益融 资行为。 截止 2024 年三季度末, 恒瑞医药账上货币资金高达 221.32 亿, 另有 7.74 亿的 交易性金融资产，近 230 亿的现金储备规模已是历史新高。 250.0 1.0 200.0 27.6 50.9 150.0 56.3 221.3 207.5 |100.0 85.2 151.1 136.3 108.1 50.0 50.4 0.0 2019 ...

在10月底，市场上传出了关于恒瑞医药赴港上市的传闻。对此，彼时，恒瑞医药表示，近年来，在科技 创新和国际化发展战略驱动下，公司稳步推进国际化进程。为进一步深化公司战略发展目标，公司近期 对境外资本市场融资等事项开展了研究咨询等前期工作。目前，公司就相关事项尚未确定具体方案。公 司是否实施前述事项，具体实施方式以及实施时间具有重大不确定性。 如今，恒瑞医药的香港上市计划已然提上日程。12月9日，恒瑞医药发布公告称，公司计划通过发行H 股股票并在香港联交所主板上市，深入实施科技创新和国际化双轮驱动战略，进一步推动其国际化业务 的拓展。 2024年12月9日，恒瑞医药召开了第九届董事会第十二次会议，会议审议通过了《关于公司发行H股股 票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上 市方案的议案》等相关议案。相关议案还提及，"公司将通过调整高管职务名称来完善组织结构，但相 关人员的具体职责及分工保持不变。"据了解，此举主要是为了接轨国际化的公司组织结构。 关于此次赴港上市的资金用途，恒瑞医药方面表示，所得募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但 不限于）：研发创新、产品商业 ...

证券时报e公司讯，恒瑞医药(600276)12月10日晚间公告，近日，公司及子公司上海恒瑞医药有限公司 收到国家药品监督管理局核准签发关于注射用SHR—4394的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开 展临床试验。 注射用SHR—4394是公司自主研发的一款治疗用生物制品，拟用于治疗前列腺癌。 恒瑞医药同日公告，公司子公司上海恒瑞医药有限公司和山东盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理 局核准签发关于HRS—3802缓释片的《药物临床试验批准通知书》，也将于近期开展临床试验。 HRS—3802缓释片能够抑制肿瘤细胞增殖，发挥抗肿瘤作用。 经查询，国内外尚无以上两款同类产品获批上市。 ...

沪指12月10日上涨0.59%，申万所属行业中，今日上涨的有23个，涨幅居前的行业为商贸零售、美容护 理，涨幅分别为2.54%、2.25%。跌幅居前的行业为公用事业、石油石化，跌幅分别为0.74%、0.47%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出339.74亿元，今日有4个行业主力资金净流入，食品饮料行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨2.14%，全天净流入资金23.64亿元，其次是商贸零售行业，日 涨幅为2.54%，净流入资金为16.52亿元。 主力资金净流出的行业有27个，医药生物行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金43.94亿元， 其次是计算机行业，净流出资金为40.73亿元，净流出资金较多的还有电力设备、电子、汽车等行业。 医药生物行业今日平盘报收，全天主力资金净流出43.94亿元，该行业所属的个股共475只，今日上涨的 有215只，涨停的有6只；下跌的有239只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有161 只，其中，净流入资金超5000万元的有5只，净流入资金居首的是爱尔眼科，今日净流入资金1.40亿 元，紧随其后的是复旦复华、常山药业，净流入资金分别为1.24亿元、1.0 ...

证券时报记者 陈澄 12月9日晚间，恒瑞医药(600276)公告称，为深入推动科技创新和国际化双轮驱动战略，进一步助力公 司国际化业务的发展，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市。 根据公告，12月9日，公司召开了第九届董事会第十二次会议，会议审议通过了《关于公司发行H股股 票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》、《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司 上市方案的议案》等相关议案。 相关议案还提到，为进一步完善公司组织结构，对公司高管人员的职务名称作出相应调整，但具体职责 及分工并未发生变动。据了解，此举主要是为了接轨国际化的公司组织结构。 关于此次赴港上市的资金用途，恒瑞医药表示，所得募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限 于）：研发创新、产品商业化及公司运营等。由此可窥见恒瑞医药坚定"创新+国际化"双轮驱动战略的 决心。 作为国内制药行业龙头，恒瑞医药持续转型创新药研发并迈向国际化，有效推动了业绩的稳定增长。据 恒瑞医药三季报，前三季度实现营业收入201.89亿元，同比增长18.67%，归属于上市公司股东的净利润 46.20亿元，同比增长32.98%，归属于上市公司股东的 ...

江苏恒瑞医药股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总则 第一条 为了加强江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）与投资者和 潜在投资者（以下统称"投资者"）之间的信息沟通，促进公司与投资者之间的 良性关系，倡导理性投资，并在投资公众中提高公司的诚信度，完善公司治理结 构，实现公司价值最大化和股东利益最大化，现根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规 及《公司章程》和《公司信息披露事务管理制度》，并结合公司实际情况，特制 定本制度。 第二条 投资者关系管理是指公司通过便利股东权利行使、信息披露、互动交流 和诉求处理等工作，加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对公司 的了解和认同，以提升公司治理水平和企业整体价值，实现尊重投资者、回报投 资者、保护投资者目的的相关活动。 第二章 投资者关系管理的基本原则与目的 第三条 投资者关系管理应遵循以下基本原则： （一）合规性原则。公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上 开展，符合法律、法规、规章及规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规 章制度，以及行业普遍遵守的道德规范和行为准 ...

浦银国际研究 浦银国际 首次覆盖 恒瑞医药 （600276.CH） 首次覆盖 | 医药行业 恒瑞医药（600276.CH）：创新药迈入收获 期，国际化加速前行 创新药收入强劲增长成为推动公司业绩增长的强大引擎。此外，公司 国际化加速前行，创新药出海交易亦有望成为稳定的收入贡献来源。 首次覆盖给予"买入"评级，目标价人民币 61 元。 创新转型成功，创新药收入持续推动公司业绩增长。作为国内制药 行业龙头，公司近年来集采风险基本出清，创新转型成功，创新药收 入强劲增长（2023/1H24 分别实现 22%/33%同比增长），成为推动公 司业绩增长的强大引擎。截至 1H24，创新药约占公司收入 46%左右。 目前公司累计有 17 款创新药物获批。展望未来，随着更多肿瘤、自 免、代谢创新药的获批及放量，我们认为未来三年公司创新药收入 有望维持 20%-30%同比增速，持续推动公司业绩增长。 公司是国内 ADC 管线资产储备最为丰富的企业之一，2025 年有望迎 来首款 ADC 获批上市。肿瘤是公司多年来核心疾病领域（约贡献收 入 53%），ADC 已成为公司未来肿瘤管线重点。经过 10 年的 ADC 研 发积累，公司 ...

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 化学制药 创新药研发管线 稳步推进 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

S 证券研究报告 化学制剂 恒瑞医药（600276.SH） 买入-A(首次) 创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | | | 2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度公司营 收 201 ...