投资逻辑 靶蛋白降解（TPD）领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻 ADC 赛道的成长轨迹。与传统小 分子抑制剂的"占位驱动"机制不同，TPD 依托泛素-蛋白酶体系统（UPS）与自噬-溶酶体系统（ALPS），通过"事件驱动 "的催化机制实现对致病蛋白的彻底清除，从根本上突破了"不可成药"靶点（蛋白表面光滑无法与药物稳定结合）的 壁垒。2026 年将成为行业商业化元年：Arvinas 的 ARV-471 作为首个 PROTAC 药物 PDUFA 日期定于 2026 年 6 月 5 日， BMS 的 Iberdomide 作为首个新一代 CELMoD 分子胶 PDUFA 日期定于 8 月 17 日，标志着 TPD 技术历经二十余年发展终 于进入价值兑现期。叠加全球 BD 交易持续火热，2024-2025 年年度交易总额均超 70 亿美元，MNC 重金布局印证技术 成熟度，行业正迎来资本与产业的"戴维斯双击"的投资窗口。 技术路径呈现 PROTAC 与分子胶双轮驱动、多技术路线并行的格局，适应症从肿瘤向自身免疫等蓝海市场快速渗透。 PROTAC 凭借模块化设计成为管线主流（全球 390 个管线） ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 孫飄揚先生 中國上海 2026年3月9日 於本公告日期，董事會成員包括(i)執行董事孫飄揚先生、戴洪斌先生、馮佶女 士、張連山先生、江寧軍先生及孫杰平先生；(ii)非執行董事郭叢照女士；及(iii) 獨立非執行董事董家鴻先生、曾慶生先生、孫金雲先生及周紀恩先生。 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-034 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）在 上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊發了以下公告。茲載 ...

证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-034 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 HRS9531 注射液是以 HRS9531 为主要活性成分，具有全球自主知识产权的新 型靶向抑胃肽受体（GIPR）和胰高血糖素样肽-1 受体（GLP-1R）的双激动剂， 可在体内调节糖脂代谢、抑制食欲和增强胰岛素敏感性，从而起到改善血糖和减 轻体重的效果。针对 CKD 适应症，全球范围内暂无同类药物获批上市。截至目前， HRS9531 相关项目累计研发投入约 63,150 万元（未经审计）。 三、风险提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司福建盛迪医 药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）核准签发关于 HRS9531 注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。现将 相关情况公告如下： 一、药物的基本情况 药物名称：HRS9531 注射液 剂 型：注射剂 申请事项：临床试验 受 理 号： ...

Investment Rating - The investment rating for the pharmaceutical industry is "Positive" (maintained) [4][53]. Core Viewpoints - The report emphasizes the strong logic behind the innovative drug industry, suggesting that the stock prices have adjusted sufficiently, making current investments relatively cost-effective. It recommends focusing on stocks with high or certain returns, particularly those expected to perform well in Q1 [5][42]. - The report highlights the rapid growth of balloon-expandable valves (BEV) in TAVR procedures, with a projected increase in the number of procedures in China, reaching over 18,000 by 2025, representing an 8.1% year-on-year growth. The proportion of BEV usage is expected to rise significantly [8][16]. - The report outlines a dual investment framework focusing on "technology innovation leadership" and "performance/valuation recovery" for the year [23][43]. Summary by Sections 1. TAVR Procedure Growth - The number of TAVR procedures in mainland China is expected to exceed 18,000 by 2025, with a year-on-year growth of 8.1%. The proportion of balloon-expandable valves is projected to increase from 7.5% in 2024 to 13% in 2025 [8][16]. 2. Industry Performance Analysis - From March 2 to March 6, the pharmaceutical index fell by 2.78%, underperforming the CSI 300 index by 1.71%. Despite this, innovative drugs showed a significant rebound, with stocks like Yahu Medicine rising over 38% [5][23]. - The report lists several stocks to watch, including innovative drug companies and those with stable growth or potential for performance reversal [5][42]. 3. Investment Recommendations - The report suggests focusing on innovative drugs, AI medical technology, and surgical robots as key areas for investment in 2026. Specific companies highlighted include Heng Rui Medicine, Xin Li Tai, and Bai Ren Medical [5][42][45]. - It also emphasizes the importance of the aging population and outpatient consumption as growth drivers, recommending companies like Kun Yao Group and Yu Yao Medical [45]. 4. Market Trends and Valuation - The overall PE valuation for the pharmaceutical sector is 36.18x, indicating that the sector remains at a relatively low historical valuation. The report notes that various sub-sectors have differing valuation levels, with some being relatively high [31][42].

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 两会将创新药列为新兴支柱产业， 26 年 BD 出海再提速 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 08 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 《2026 版基药目录调整在即，利好拟 纳入目录的中药标的》 2026-03-01 《FDA 创新药审评政策再松绑，利好 创新药板块》 2026-02-23 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为-2.42%、0.10%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.02%、-0.56%；本周、年初至今恒生医疗保健 指数涨跌幅分别为-2.20%、2.66%，相对于恒生科技指数跑赢 0.97%、 12.96%。本周医疗服务（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物制品（-2.86%） 跌幅居前。本周 A 股涨幅居前亚虹医药-U（+40.65%）、多瑞医药 （+30.81%）、新和成（+16.87%），跌幅居前海翔药业（ ...

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 两会将创新药列为新兴支柱产业， 26 年 BD 出海再提速 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 08 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/10 2025/7/8 2025/11/5 2026/3/5 医药生物 沪深300 相关研究 《2026 版基药目录调整在即，利好拟 纳入目录的中药标的》 2026-03-01 《FDA 创新药审评政策再松绑，利好 创新药板块》 2026-02-23 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为-2.42%、0.10%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.02%、-0.56%；本周、年初至今恒生医疗保健 指数涨跌幅分别为-2.20%、2.66%，相对于恒生科技指数跑赢 0.97%、 12.96%。本周医疗服 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）在 上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊發了以下公告。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 董事長 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-033 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司上海盛迪医 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）在 上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊發了以下公告。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 董事長 中國上海 2026年3月6日 於本公告日期，董事會成員包括(i)執行董事孫飄揚先生、戴洪斌先生、馮佶女 士、張連山先生、江寧軍先生及孫杰平先生；(ii)非執行董事郭叢照女士；及(iii) 獨立非執行董事董家鴻先生、曾慶生先生、孫金雲先生及周紀恩先生。 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-032 江苏恒瑞医 ...

药品名称 阿得贝利单抗注射液 SHR-8068 注射液 剂型 注射剂 申请事项 临床试验 受理号 CXSL2501075 CXSL2501076 审批结论 根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查， 2025 年 12 月 11 日受理的阿得贝利单抗注射液、SHR-8068 注射 液符合药品注册的有关要求，同意开展临床试验。具体为：阿得 贝利单抗联合 SHR-8068 和放化疗作为局部进展期可切除直肠癌 围术期治疗的随机、双盲、安慰剂对照、多中心 II/III 期临床研 究。 一、药品的基本情况 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-032 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司苏州盛迪亚 生物医药有限公司、上海盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称 "国家药监局"）核准签发关于阿得贝利单抗注射液、SHR-8068 注射液的《药 物临床试验批准通知书 ...

证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2026-033 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 申请事项：临床试验 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司上海盛迪医 药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）核准签发关于 阿得贝利单抗注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 现将相关情况公告如下： 一、药品的基本情况 药品名称：阿得贝利单抗注射液 剂 型：注射剂 受 理 号：CXSL2501052 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，2025 年 12 月 8 日受理的阿得贝利单抗注射液符合药品注册的有关要求，同意本品开 展临床试验。具体为：阿得贝利单抗（SHR-1316）联合替吉奥和奥沙利铂（SOX） 对比安慰剂联合替吉奥和奥沙利铂用于可切除胃癌或胃食管结合部癌围手术期 治疗的随机、双盲、多中心 III 期临床研究。 二、药物的其他情况 阿得贝利单抗注射液是 ...