国海证券：维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 AI云国内市占率领先

当前中国互联网广告市场整体增速温和，由电商/视频平台占据主导地位，社交/搜索平台次之。该行认 为，公司的优势在于在中国搜索引擎领域市占率第一，拥有较大的流量入口，且拥有多种APP，可以更 好地基于用户的使用行为、搜索内容来分析用户特征，从而匹配更精准的人群标签，提升广告投放效 益。目前，为能提供更高的盈利上限，公司正在积极推动在线营销业务从CPC模式过渡到CPS模式，已 开始对AI搜索的商业化进行早期测试。公司当前采取了较为谨慎的AI搜索商业化策略，但公司一直在 积极加速AI搜索的转型，因此，虽然公司在线营销业务短期内收入和利润面临一定压力，但从长远来 看，AI搜索有望为公司实现更强劲的增长奠定坚实的基础。该行预计2025/2026/2027年公司有望实现在 线营销业务收入623.91、592.72、598.64亿元。 智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，预计百度集团-SW(09888)2025-2027年营收分别为1309.73、 1356.68、1443.07亿元，non-HKFRS净利润为166.00、198.64、235.48亿元，对应non-HKFRSP/E为 19.1x、16.0x、13.5x ...