存款在“蚂蚁搬家”？央行报告详解资产配置调整原因

今年以来，在资本市场回暖背景下，有市场机构将存款增长放缓视为存款"搬家"到股市。11月11日，央 行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称"三季度货币政策报告"）中，通过专栏 详解了"保持合理的利率比价关系"，从利率传导机制角度，也在一定程度上解释说明了资产配置调整的 原因。 央行指出，利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。市场化利率体系有效运行， 要求各类利率之间保持合理的比价关系。从利率传导机制角度，资产配置调整和市值变化也影响金融资 产结构。 存款正在"蚂蚁搬家"？这种说法不够准确 三季度货币政策报告指出，利率本质上是资金的回报率。由于不同金融工具的期限、风险、流动性等属 性不同，经济活动中的利率品种众多，利率水平也有所差异，形成一定比价关系。利率和利率比价关系 都是利率体系的重要组成部分。 "在市场化利率体系运行过程中，不同资产的回报率及比价关系发生变化，在套利机制作用下，资金流 向回报率更高的地方，消除无风险套利的机会，引导银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等投 融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上。"央行举例指出，存款和贷款利率、债券收益 率 ...