鼎泰药研港股IPO两硬伤：净利润持续恶化 赎回债务压顶

导致净利润雪上加霜的驱动因素，是公司非人灵长类动物（NHP）资产的公允价值波动。 作为非临床CRO研究的核心资源，实验猴是鼎泰药研的"立身之本"。公司拥有逾2万只实验猴种群，规 模位居国内前三。然而，这曾是核心竞争力的资产，也成为了吞噬公司现金流的"无底洞"。由于2022年 前后实验猴市场价格一度飙升至每只20万元的高位，鼎泰药研为扩充其海南种群投入了巨额资金进行采 购。这种大规模、高成本的采购，是导致公司经营活动产生的现金流量持续流出的主要原因。2023年、 2024年及2025年上半年，公司的经营现金流量净额持续为负，分别流出0.66亿元、2.52亿元和1.61亿 元。同时，由于实验猴价格回落至约10万元，作为生物资产的实验猴公允价值变动直接影响了利润表 现，在2023年和2024年分别带来了-1700万元和-5800万元的亏损贡献。值得关注的是，公司在采购研究 动物的过程中，在2025年向前四大供应商采购的都是实验猴，其中一家供应商K.F (CAMBODIA) LTD还 是鼎泰药研附属公司海南亚灵主要股东的关联方。持续的现金流出导致截至2025年6月30日，公司账上 现金及现金等价物仅剩4.19亿元。 ...