广发证券：猪价步入周期底部区间 产能去化节奏有望加快

行业亏损叠加政策调控，关注左侧布局机会 当前肥猪、仔猪销售均已陷入亏损状态，行业已经具备亏损去产能的前期条件，预计行业产能去化有望 加速，关注猪周期左侧布局机会。除亏损去产能外，行业政策、冬季疫病等是影响后续母猪产能的重要 催化因素。考虑母猪产能、效率等因素，该行预计26年上半年猪价整体低位震荡，下半年供需有望逐步 改善，对应猪价或震荡上行。全年维度看，预计2026年生猪出栏量同比保持温和增长，对应全年生猪均 价同比小幅下滑，优质养殖企业在26年全年仍有望保持盈利。 风险提示 广发证券主要观点如下： 猪价跌破成本线，肥猪、仔猪均陷入亏损 猪价旺季上涨预期落空，9月下旬以来猪价开始加速下行，国庆假期过后猪价一度跌破11元/公斤，价格 达到年内低点。当前全国生猪均价已经跌破大部分企业现金成本线，行业陷入全面亏损状态。近期猪价 超预期下跌主要由于前期行业扩产效应显现以及行业效率提升，使得25年下半年供应压力较大。此外， 9月份仔猪价格也加速下行，仔猪销售也陷入深度亏损，预计仔猪头均亏损超100元/头。当前仔猪价格 跌幅已经超过合理的季节性回落，反映当前养殖户对于后续猪价的悲观预期。 当前猪周期筑底，26年上半年供给 ...