供需宽松格局驱动下沪镍持续走弱

镍矿供应相对充足 根据印尼镍矿协会的最新数据，2025年RKAB（采矿工作计划与预算报告）已经批准3.64亿湿吨配额， 相比年初（2.98亿湿吨）增加超22%。若按照85%开采效率测算，2025年印尼实际镍矿供应会在3亿湿吨 左右，而镍矿需求在2.6亿湿吨左右，镍矿供需整体由年初的偏紧转向宽松格局。受此影响，镍矿价格 有所回落。印尼内贸红土镍矿最新到厂价为52.2美元／湿吨，相比年内的高点下跌7%左右。海关总署 的数据，9月国内进口镍矿611万吨，环比小幅下降3.6%，同比增加33%；1—9月国内累计进口3224万 吨，同比增加11.6%。其中，从菲律宾进口2918万吨，同比增加10.87%，占比超90%。 综上所述，供需宽松格局驱动镍价走弱，但是考虑到镍矿端的支撑，预计继续向下的空间有限。首先， 菲律宾苏高里地区将进入雨季，镍矿的开采能力将受限，镍矿的发运量将季节性回落。其次，目前印尼 镍矿内贸价格坚挺，镍价越向下成本支撑越强。截至11月7日，印尼内贸红土镍矿到厂价为52.7美元／ 湿吨，与7月初基本持平。最后，印尼政府于2025年10月3日发布《关于2026年矿产与煤炭采矿活动的工 作计划与预算编制提交批 ...