晶澳科技(002459)：Q3量利环比基本持平 现金流控制持续优异

事件描述 晶澳科技发布2025 年三季报，2025 前三季度公司实现收入368.09 亿元，同比下降32.27%；归母净 利-35.53 亿元；其中，2025Q3 实现收入129.04 亿元，同比下降24.05%，环比下降2.48%；归母净 利-9.73 亿元，亏损幅度环比小幅扩大。 事件评论 近期光伏反内卷有望取得积极进展，晶澳作为一体化组件龙头，优势明显。 风险提示 1、反内卷进展不及预期； 2、光伏装机不及预期。 受前期海外业务拓展影响，预计公司2025Q3 海外出货量占比有所提升，整体预计公司电池组件出货量 环比Q2 基本持平。盈利层面，公司通过精益管理控制成本，尽管Q3 上游及辅材价格有所上涨，但公司 毛利率为-0.88%，环比+0.07pct，毛利率呈现出小幅改善趋势。 财务数据方面，公司Q3 期间费用率环比+3.02pct 至8.25%，主要为财务费用影响，Q2主要系汇率波动 引起汇兑收益增加。公司经营性现金流管控优异，2025 年以来每个季度均为流入状态。 展望后续，晶澳在手资金充裕，抗风险能力强，随着转债价格下修到位资金压力进一步降低。公司报表 质量扎实，后续有望轻装上阵，公司此前发布股权激 ...