博瑞生物递表港交所：估值偏高、业绩走弱、研发掉队、内控问题频发 资本市场是否买单？

来源：新浪证券 对少数核心产品的依赖度高意味着抗风险能力较为薄弱，尤其是原料药业务受政策影响较大，随着带量 采购政策的深入推进，下游仿制药企业面临终端价格下降的压力或将持续传导至原料药供应商，业绩承 压压力可能长期存在。 近日，博瑞生物医药（苏州）股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市。这是继今年 4月首次递表失效后的二次冲刺。博瑞医药此次谋求A+H双平台上市，表面理由是加快国际化战略及海 外业务布局，但其背后，却是业绩骤降、现金流紧绷、定增告吹后的融资困局。 值得关注的是，公司自上市以来已通过多种方式融资超过12亿元，却依然面临资金链紧张的局面，"融 资-研发-再融资"的发展模式难免引发市场对其可持续性的质疑。而其频繁的监管警示、高度依赖原料 药的营收结构、尚未兑现的创新管线，更让此次港股IPO充满悬念。 财务成本持续走高 核心产品研发进度落后 从财务数据看，博瑞医药2022至2024年收入分别为10.17亿元、11.8亿元、12.83亿元，虽保持低速增 长，但净利润已从2.4亿元降至1.89亿元，呈现出增收不增利的尴尬局面。 2025年前三季度，公司营收8.74亿元，同比下降10.5%；净利 ...