京东物流(2618.HK)季报点评：3Q收入同比高增 海外业务加速布局

机构：华泰证券 研究员：林珊/沈晓峰 京东物流发布 3Q25 业绩：1）总收入 550.8 亿元，同比+24.1%；2）归母利润/Non-IFRS 利润20.3 亿/20.2 亿元，同比-7.9%/-21.5%；3）毛利率/Non-IFRS 利润率9.1%/3.7%，同比-2.6pct/-2.1pct。收入同 比高增主因来自京东零售收入增长、新增京东外卖业务、海外市场加速布局以及外部客户业务增长推 动；盈利同比下滑主因新增业务资源投入，短期成本上升。整体，9M25 公司总收入1,536.2 亿元，同比 +17.5%；2）归母利润/Non-IFRS 利润46.1 亿/53.6 亿元，同比+3.2%/-5.8%。中长期看，伴随物流基础设 施产能利用率提升及自动化技术推广应用，规模效应有望推动公司利润率逐步修复，维持"买入"。 收入增长亮眼，3Q 来自京东集团/外部客户收入同比+ 65.8%/7.2% 3Q25，来自京东集团的收入212.0 亿元，同比高增 65.8%，占总营收比重38.5%，同比提升 9.7pct，收入 高增得益于京东零售业务景气回升及新增京东外卖业务。外部客户收入338.8 亿元，同比+7.2% ...