普洛药业(000739)2025年三季报点评：原料药、制剂业务短期承压 CDMO发展向好

毛利率整体稳定，Q3 费用率提升下盈利能力阶段性承压。2025Q1-Q3 毛利率25.02%（同比 +0.79pct），归母净利率9.02%（同比-0.34pct）；Q3 单季度毛利率23.36%（同比+0.18pct），费用率有 所增加，销售费用率5.31%（同比+1.14pct），管理费用率4.69pct（同比+0.15pct），研发费用率6.07pct （同比+0.74pct），归母净利率5.91%（同比-2.64pct）。 CDMO 业务发展向好。原料药中间体业务受外部宏观环境、行业周期筑底及相关品种需求疲软影响， 有所承压。制剂业务依托原料药制剂一体化业务，加快多品种策略，截至2025H1，已拥有涵盖化学 药、中成药共计120 多个制剂品种，在研项目达68 个，完成验证项目9 个，申报项目4 个，获批项目2 个，司美格鲁肽（降糖+减重适应症）已进入III 期临床阶段。CDMO 业务持续发力，截至2025H1，进 行中项目1180 个，同比增长35%，其中商业化项目377 个，同比增长19%，研发阶段项目803 个，同比 增长44%。API 项目总共134个，同比增长30%，其中24 个已进入商业化阶 ...