中泰证券：维持贝壳-W“买入”评级 公司回购规模扩大

中泰证券（600918）发布研报称，贝壳-W(02423)作为业内龙头企业，在全国布局战略深化和平台优势 的加持下，将充分受益于行业规模的持续扩张。该行预计公司2025-2027年扣非归母净利润分别为53.8 亿、65.4亿和72.9亿元，当前股价对应PE分别为26.1倍、21.5倍、19.3倍，维持"买入"评级。贝壳发布 2025年三季度业绩公告，2025年前三季度公司实现营业收入723.9亿元，同比+16.1%;实现扣非归母净利 润29.1亿元，同比-16.8%。 中泰证券主要观点如下： 收入保持增长，门店及经纪人数量持续攀升 2025年前三季度公司实现营业收入723.9亿元，同比+16.1%，当前房地产市场承压，但公司收入规模仍 保持增长，展现了贝壳的市场竞争力;扣非归母净利润29.1亿元，同比-16.8%，主要系毛利率从上年同期 的25.3%降至21.4%，盈利能力有所下滑。截至三季度末，贝壳门店数同比增长27.3%，达到61393家;经 纪人数达到54.6万人，同比增长14.5%，整体规模保持扩张态势。 交易规模保持平稳，新兴业态发展良好 1)存量房业务：交易额(GTV)同比+5.8%，达到5056 ...